文／陳莞欣 圖／Shutterstock
編按：債券是什麼？該如何投資？2024年市場預期美國聯準會降息，讓不少投資人開始佈局債券投資。債券的優缺點為何？有哪些風險？50+族群該如何做股債配置？（本文出自《50+週刊》「新手債券投資指南」）
2024年是美國的選舉年，也是市場預期將會降息、債券受到高度注目的一年
宏利投信投資策略部副總經理鄧盛銘指出，從景氣循環的周期來看，目前國際經濟處於相對穩定、通膨還算可控的階段。市場普遍預期，到年底之前，聯準會會進行1～2次降息。時間點可能在7～9月，或是美國大選結束後的12月。一旦降息，債券的價格即會上揚，吸引不少投資人提前進場。
在退休理財規劃中，債券是常被使用的投資工具之一。最主要的原因，就是它能創造穩定的現金流。「債券的本質就是一種借據，你借錢給某個機構，它會按時還利息給你。」摩根資產管理環球市場策略師林雅慧說。
投資債券有甚麼優點和風險？50+族群想投資債券，該怎麼買才有利？
投資債券有哪些優點？波動相對低、可預期的固定收益
1. 年化報酬率通常優於定存
相較於外幣定存等貨幣型商品，林雅慧指出，債券的最大優勢之一，即是固定配發利息，且年化報酬率往往高於定存。她以過去10年的數據來看，「外幣定存的年化回報約1.4個百分點，但投資等級債券年化回報是2.2個百分點。」儘管每個時期，債券的利率也會有所波動，但相較於定存，投資債券的長期收益通常更佳。
2. 波動通常比股票低
當股票大起大落時，債券的價格波動相對穩健。林雅慧指出，全球債券過去10年間年化波動率為6%，波動較大的非投資等級債券，年化波動率則約8%。跟熱門的高息股相比，這些常見債券商品的波動度約低1/2～2/3。
此外，債券的走勢通常和股市相反。股市下跌時，債市可能逆勢上漲。從投資組合的角度而言，可以分散風險。
3. 直投債可到期保本，債權人受償順序先於股東
投資債券時，若選擇直接投資海外債券，只要發行機構不倒閉，投資人持有到期後即可拿回本金。林雅慧比喻，就像一個人借了100元給發債機構，約定5年後還債。期間債券持有人固定領取債息，5年後收回100元。這就是債券「到期保本」的特性。
此外，國泰10Y＋金融債基金經理人鍾郁婕指出，若發債機構真的不幸倒閉，債權人的受償順序也優於股東，讓債券持有人不至於「血本無歸」。
4. 稅賦優勢
近年坊間流行存股，只要是投資國內股票，股利收入皆會被計入個人綜合所得中，需要繳綜所稅。
鍾郁婕指出，相較之下，投資海外債券，其收益可以算是海外所得。海外收入全年合計未達新臺幣100萬元者，免予計入個人綜合所得；海外收入達100萬元以上者，只要個人基本所得額未超過670萬元，也可以免課綜合所得稅。一般債券投資人，債息所得幾乎不會達到需課稅的門檻。稅賦成本較低，也是債券投資的優勢之一。
債券的缺點與風險為何？仍可能違約，絕非穩賺不賠
世上沒有零缺點的投資工具，債券亦然。鍾郁婕指出，在近10幾年金融市場大多頭的環境下，長期持有股票的報酬確實高於債券。「期待超額報酬的話，債券的表現可能無法讓你驚豔。」此外，債券還有2大主要風險：
1. 違約風險
投資債券最大的風險，即是公司的信用風險。「一旦公司倒閉，就會付不出當初約定好要給你的利息。即使公司清算，還債權人一部份錢，可能也無法還清你當初投入的所有本金。」
2. 利率變動所導致的價格變動風險
債券的價格，會隨著市場的利率變動。一般而言，升息會使債券價格下跌，降息時，債券價格則會上升。
「如果持有債券到期，是可以不用管價格的風險。但如果想短期投資、賺取資本利得，就要多注意了。」鍾郁婕說。她建議，投資人要多注意債券的天期長短。天期愈長的債券，利率敏感度愈高。例如，2022年美國聯準會接連升息，當時長天期債券跌幅不小，甚至不輸股票。
林雅慧建議，若是50+、準備要為退休做計畫的資產配置，投資長債不如短債。她比喻，「借錢給別人20年，這中間的利率波動，會讓債券價格有很大的起伏。」預期市場有可能降息時，不妨先佈局5年以下的短天期債券。待降息趨勢更明朗後，再慢慢拉長天期，考慮5～7年，甚至10年天期的債券。
投資債券這樣選 如何挑選相對低風險、表現好的標的？
目前，債券投資的主要方式有3種：直接投資海外債券、透過債券ETF、債券型基金。投資債券，該怎麼挑選適合自己，會賺錢又相對安全的標的？有幾個共同原則：
1. 發債機構的信用評等高不高？
鍾郁婕指出，購買債券時，通常會參考全球3大信評公司的評等：穆迪（Moody's）、標準普爾（Standard & Poor's）及惠譽國際（Fitch Rating）。通常BBB級以上的債券，被稱為「投資等級債券」，AAA為信用評等的最高評級。評等愈高，違約風險愈低。
她建議，較保守的投資人，除了挑選高信用評級的發債機構，也別忘分散風險，多選幾個標的。「就算你不小心踩中一個雷，還有其他債券可以給你固定的現金流。」
2. 債券的收益率，或者債券ETF、基金過去的績效如何？
投資是為了獲利，債券商品的收益率、過去績效表現，自然都是重要的挑選指標。
債券的收益率多少算「合格」？鄧盛銘說，雖然沒有絕對的數字，但投資人不妨比較美國基準利率。舉例來說，2024年5月，美國基準利率約落在5%上下。債息收益至少要達6～6.5%以上，才能算是相對高的水準。
不過，高收益率的債券，也未必就是最好的投資標的。林雅慧直言，羊毛出在羊身上，高利息收入也代表發債機構的違約風險更高。
如果想要買到績效好、波動度又穩健的標的，林雅慧以債券型基金為例，不妨從績效排名、年化波動度2指標著手，選擇績效前段班、績效排名前1/4的，5年的年化波動度在7%以下的基金。
3. 從資產負債表，看企業的償債能力如何？
投資債券的基本邏輯，和股票有最大的不同在於，股東期待企業賺錢、獲利，會優先選擇高成長性的公司，但債券持有人更需注意企業的償債能力。
鄧盛銘建議，投資人可從企業的資產負債表當中，確認該企業現金流是否穩定？資產負債比是否合宜？利息保障倍數更被視為是企業長期償債能力的重要指標。「會舉債的企業，通常是大型機構，例如公共事業、金融機構。這些產業的特性是擁有較高的現金流，獲利不一定有大幅成長，仍可以支付利息。」
4. 投資債券型ETF、基金，看成立時間與規模
如果是投資債券型ETF、債券型基金等「一籃子債券」，則要注意一般投資ETF和基金的原則：通常基金規模愈大，流動性愈高，也較有議價能力。「基金規模只有1、2億，可能就太小了；至少要20、30億美金以上。」
林雅慧提醒，基金的成立期間愈久，代表經理人的團隊經歷過多次的景氣循環，績效經得起考驗。「基金成立期間有10年以上，甚至更長的時間，對於投資人來講是比較值得信任的。」
鄧盛銘建議，待退族、退休族的資產配置中，債券部位的投資應不低於5～6成。透過債券搭配股票等風險資產，以5～6%的利息收入為目標，為不工作以後的老後生活創造可預期的收入。（相關閱讀：嫺人專欄｜突然變熱門的債券是什麼？怎麼買？拿房貸買債券划算嗎？3大常見問題與4大風險）
