採訪／王美珍 文字整理／蔣德誼 攝影／影巷26號 責任編輯／王美珍
編按：物價不斷通膨的時代中，如何輕鬆不費力，就能持續累積財富、讓退休生活無虞？很多人花時間研究個股，也有人迷惑愈來愈多的ETF該如何選擇，財務行為學專家、政大商學院副院長周冠男說：「理財像健身，跑來跑去只會變瘦！」
近年股市熱潮席捲全台，若搭過早上通勤尖峰時段捷運，一眼望去，可能會發現不少人的手機都停留在股市大盤畫面。
根據證交所統計，在台灣，散戶投資人的交易占比將近6成，比例比其他國家都高。
政大商學院副院長周冠男，是長期研究行為財務學的專家，對此提醒：在投資市場上，有一個說法叫做：「一賺二平七賠」，也就是真正能賺錢的人只佔1成、2成勉強打平，剩下7成的人都在賠錢。為何賠錢的人比例這麼高？周冠男說：「其實這是因為投資人常會因為一些迷思及心理陷阱，加上喜歡操作短線交易導致的結果。」
散戶最愛短線、個股投資 為何反而風險高？
而為何短線交易是風險較高的投資法？周冠男觀察，很多人喜歡「認真研究股市」，想找出那個「買低賣高」的最完美時間點，「但事實上，就連專業財務分析交易者都不一定有這種能力，更何況是一般散戶。」
周冠男進一步指出，一般散戶很難精準預測短期的波動，但長期來說，股市投資報酬率一定是正向成長。「因為頻繁進出場而錯失上漲期間的機率跟幅度，絕對會比短線操作避開下跌期間的機率跟幅度來得大。」
加上還有買賣價差、手續費、賣出後所得需繳稅等因素，一來一往之間，資產就會有折損。「投資跟健身一樣，一直跑來跑去只會變瘦！不如躺在原地不動，反而才能獲利。」周冠男說。
而他2003年買入一檔ETF，20年來總報酬率達550%。因為「長期買進」策略，許多媒體也津津樂道他甚至買了一台超跑！
3大常見理財誤區 如何讓人失去理性判斷？
而當我們在進行理財時，又有哪些常見的迷思或錯誤觀念？
迷思一：錨定效應
周冠男指出，散戶投資常見的一種操作方法，是以自己買進時的價格為準，賺錢的時候賣、賠錢的時候不賣避免虧損。聽起來似乎很合理，但他指出其中存在的盲點：「股票看的是未來的展望，而非過去的買價。」
周冠男說：「因此如果以過去的買進價格做為決策基準，這在投資理論中叫做『後照鏡投資』，就很容易產生錯誤判斷。」如果未來還會繼續漲，那為何要賣？反過來說，賠了錢表示可能前景不好，賣掉才是更合理的選擇。
迷思二：過度自信
周冠男以自己在課堂上的案例說明這個現象。有次他問全班同學：「你覺得自己的駕駛技術比一般人好嗎？」結果有8、9成的人都舉了手，「但如果以平均的定義來說，理論上應該只會有一半的人舉手，這表示多數人對自己過度自信。」周冠男說。
這樣的行為也可以解釋在投資交易行為：當A賣出股票，而B買入股票，我們可以合理推論A認為股票未來會跌、而B認為股票未來會漲，結果只會有其中一種，但我們在交易當下，一定都會覺得自己的判斷才是對的。
根據統計，台灣一年的股市交易量是總市值的3倍，也就是說一張股票平均經過3次轉手，其中更有3～4成的交易屬於一天內完成買賣的「當沖」操作。相較於美國的交易量只有總市值的90%，這個數字其實非常驚人。
「這表示大家都自信爆表，覺得自己預測神準，可以贏過專業交易人。」周冠男說。但實際上，我們不可能只看過林書豪的自傳，就跟林書豪一樣會打球，也不會只看過幾本股市理財書，就變成股神巴菲特。
迷思三：框架效應
這個理論認為，通常人們會喜歡正面表述大於負面表述。「例如同樣是講手術成功機率，說成功機率是90%，和說失敗機率是10%，雖然是同一件事，但前者的接受度一定更高。」
這個概念運用到現在非常受歡迎的「高股息」甚至所有所謂的「月月配」類型ETF，「高股息在字面上聽起來很吸引人，但很多人會忽略高股息的配息很多來自於本金，而這就導致資本的累積、成長速度變慢，長久下來，它的報酬率就會低於市值型的ETF。」周冠男說。（相關閱讀：50後的「不麻煩」理財法！郭莉芳：買高股息ETF的4個原則，避免領股息很開心卻沒真正賺到錢）
50歲還來得及投資！股市不是賭場，長期、持續買進就是最佳解
那麼，到底什麼是最能穩定獲利的投資策略？周冠男的結論很簡單：最有效的方法，其實意外地單純：長期投資大盤指數型ETF，持續買、不要賣。「理財其實不需要認真做功課，長期持有、分散投資就好。」
周冠男說明，個股就像大海中的魚，ETF就像整個大海。每隻魚都可能有死掉的風險，倒不如買下整片大海就好，「個股實在很危險，根據美國的統計數字，100家公司成立，10年之後有一半都倒閉，而台灣的數據只會更慘。」
因此，多年來他從不推薦個股，更傾向建議投資人購買市場大盤指數原型ETF為主。所謂原型ETF，是指實際持有追蹤指數組成的成分股之ETF，而不是坊間後來演變產生的期貨和選擇權類的衍生性商品。而「分散標的、長期持有」，是周冠男認為最不容易失敗的投資方法。
而除了台股的指數型ETF，周冠男更會投資美股S&P500指數型ETF如SPY、VOO，進一步分散風險到全球金融市場。「投資學裡有一句話說：市場上唯一最接近免費午餐的，就是分散投資。」周冠男說。
至於何時才是賣出獲利的時機？周冠男認為，需要現金支出的時候，再賣出變現就好。「因為我們無法判斷獲利的時間點，所以把握一個大原則：有錢就買、需要時再賣。」
但50歲還來得及長期投資嗎？周冠男認為，現在人們的平均壽命大約在80歲左右，而這個數字未來極有可能再延長，未來至少還有30、40年可以投入，因此投資永遠不嫌晚，而且只要用對方法，就能完全不費力地達到投資目標。（相關閱讀：退休警衛存800萬美元，金融界菁英卻破產！專注做1件事，學歷不高也能累積財富）
不需要糾結進出場時機、也不用整天緊盯股市動態，只要持續買進、長期持有，資產就會持續成長、累積。所謂「無招勝有招」，就是周冠男多年累積的投資心法。
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