退休後要有穩定現金流，4%法則仍可能把錢花完！提早退休過來人：如何存夠本金、算出安全提款率？

文／山姆．杜根 圖／Shutterstock

編按：退休後怎麼用錢，才能讓錢花不完？34歲就提早退休、經營「理財武士」的部落格作家山姆．多根不太建議主流的提款率4％法則，尤其在退休頭幾年摸索新生活的階段，特別需要保守用錢，他利用10年期公債收益率，發展出安全提款率算法。如果想退休了，但退休金還不夠，他也建議了幾種彈性調整的方式。

我之前便曾說過，我不建議採用流行的4％提款率，了解其中的原因很重要。「4％提款率」是由威廉．本根（William P. Bengen）於1994年首次發表在《財務規畫》雜誌（Journal of Financial Planning）上，但直到三一大學的3位教授於1998年發表「三一研究」才讓此概念流行起來。

4％法則已過時  退休安全提款率怎麼算？

根據研究顯示，從1925年至1998年的市場年投報率，可讓某人每年從其投資組合中提出4％的錢來花用，幾乎沒有資金耗盡的風險。三一研究報告指出，歷史紀錄顯示如果每年僅提款4％，任何股票和債券組合幾乎不可能在長達30年的時間裡耗盡，4％原則遂成為退休專家最樂於倡導的安全提款率。

不過現今的情況與1990年代早已不可同日而語，最重要的一點是，10年期公債的收益率已經從1994年10月的7.8％高點，下降至2020年7月的0.53％低點。雖然無風險利率（risk-free rate）已經自2020年的歷史最低點有所上升，但今天的水準仍比當年低很多。

所以我們的做法也必須與時俱進，我提供一個安全提款率的計算公式給各位參考：

理財武士的安全提款率=10年期公債收益率 × 80％。

換句話說，如果10年期公債的收益率為2％，理財武士建議退休者將安全提款率限制在1.6％，安全提款率可隨10年期公債收益率的攀升而提高，反之亦然。

我提出的安全提款率公式乍看之下似乎過於保守，許多人甚至會斥之為荒謬，但其實我是根據4％原則的創立時間來設計的。

剛退休摸索新生活最脆弱  保守用錢保護自己

因為《三一研究》大力推廣4％原則的時候（1998年），當時的4％大約相當於10年期公債平均收益率5％的80％。換句話說，即便沒有博士學位的普通老百姓也懂得這個道理：當你可以賺取5％的無風險利率時，只提領4％的錢來花，是永遠花不完的。所以如果你能接受4％原則的邏輯，你就能接受理財武士安全提款率的邏輯，這是我順應不同經濟情況加以簡化的方法。

我創建理財武士安全提款率的真正原因是：在各位人生最脆弱的時期保護你。在你工作一輩子之後，你可能會發現離職之後的生活出現很大的落差，而且熊市偏偏在你疲憊不堪的時候降臨。（問問那些在2007年退休的人就知道了！）所以我才會奉勸各位在剛退休的頭幾年、還在摸索你的新生活時，採取較為保守的提款率。

當你越年輕逃離職場，你的自我懷疑可能會越高。現在回想起來，當初我在34歲便放棄一份6位數（美金）年薪的工作其實是不明智的。我之所以沒有遵循我自己主張的20倍收入原則，是因為當時我還沒有創造它。

我離職的時候，積累的淨資產相當於我前3年平均年收入的8倍左右。要是我以父親的身分指導自己，我可能會對自己說：再堅持一下，等到40歲的時候再跟公司談判遣散費吧。

因為我建議的安全提款率頗低，所以我鼓勵各位要趁著「提早退休」前盡量積累更多的淨資產，或是在離職後找到其他賺錢方法，讓你的生活既有重心又可貼補家用。失落的感覺很糟，等到你退休幾年後終於適應了人生的第二春，你就可以改採3％～5％的傳統安全提款率了。

什麼是10年期公債收益率？投資前必知的無風險收益率

10年期公債收益率是最值得關注的經濟指標，這個數字為投資者、經濟學家和追求財務自由的人，提供了關於通貨膨脹、聯邦基金利率的走向、就業情勢、投資者的風險承受度、經濟體質等各方面的預期狀況，可供參考的範圍相當廣泛。

10年期公債收益率向來被稱為無風險的收益率，所以投報率低於此的投資標的根本不必考慮。換句話說，如果10年期公債的收益率是2％，你就沒必要投資預期收益率低於2％的股票，因為這時你需要有個風險溢價來彌補你的潛在損失。如果你想投資房地產，也絕不要投資預期收益率低於2％的物件，因為你同樣需要有個風險溢價，來彌補管理租戶和處理維修問題方面的支出，否則極可能會倒賠。

關於10年期公債收益率的重要性，我可以寫一整本書，但一言以蔽之，我建議大家在投資任何資產之前，必須把它的預期收益率拿來跟購買和持有10年期公債可以獲得的無風險收益做比較。隨著10年期公債收益率的下降，機會成本也跟著下降，這就是為什麼會有這麼多的流動性（liquidity）流向了風險較大的資產。

由於10年期公債的收益率上升緩慢，獲利有限的經濟活動也將會放緩，因為借貸的成本變高了。10年期公債收益率是房貸利率的一個重要決定因素，消費信貸利率也會受到它的影響，但程度較小。當10年期公債收益率上升到某個程度時會令投資者卻步，因為他們無意承擔過多的風險。

存到年收入20倍就可退休？還差一截怎麼辦？

如果你要依全年開銷的倍數來設定淨資產目標，你必須用你的預期壽命減去你的退休年齡（例如你預期自己能活到80歲，而你打算在50歲就退休，那麼你就必須預先攢下未來30年的開支）當做乘數，或是積攢到年收入20倍，並以25倍的全年開銷為目標，否則如果沒有任何補充收入的支持，恐怕會不夠用。不過這些數字都是鼓勵各位努力達成的財務目標，並非硬性規定。

1. 創造補充收入

把你喜歡做的事透過創業、兼職或擔任顧問的方式來賺錢。如果你不打算積累年收入的20倍，或是全年支出的巨額倍數，你必須找到能夠創造補充收入的方法。

2. 延後退休

退休日期每往後延1年可享有雙重好處：一來你可以存下更多錢，二來你必須提供生活保障的年數可減少1年。

3. 吃更多垃圾食品和不運動來降低你的預期壽命

不建議這樣做。

4. 逐步適應退休生活

你在計算該存多少退休金才夠的數字時，既要根據現實情況，又要帶點杞人憂天的觀點，同時還要發揮創意（blue-sky）。不過說真的，在你正式離開收入穩定的正職工作之前，是不會真正明白退休是什麼感覺。你在職場工作的時間越長，退休後的心情就越難調適。

所以我建議各位至少在退休前的6個月，就開始採用我的理財武士安全提款率來過活，這樣你就會明白真正的自給自足是怎麼回事。而且即便你真的退休了，頭幾年最好也按照理財武士的安全提款率過活，直到你有辦法創造補充收入為止（如果有的話）。

等你覺得你的退休生活安全無虞─可能需要1～3年的時間調適─你便可以逐漸提高你的安全提款率。但若你相信熊市即將到來，或是擔心會有意外的支出，你覺得應該要更加保守地用錢，你當然可以降低你的安全提款率。

你可以保持靈活彈性，即便退休了也不必活得像個機器人似的，永遠一成不變地按照一個固定的比率提領生活費。我們必須懂得隨機應變，培養隨機應變能力的方法就是密切關注我們自身的需求、願望和收入來源。每個人的需求、風險承受度和目標都不一樣。希望大家在剛退休的頭幾年，能先從保守的安全提款率開始過活，之後再視情況做調整。

（本文摘自山姆．杜根著，《懂用錢，愈活愈富有：全球9,000萬人見證有效，理財武士教你做出致富決策，FIRE不上班超過十年，被動收入年領30萬美元》，采實文化出版）

2023/05/12

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