文／顏理謙 圖／Shutterstock
編按：比起每天追著股市漲跌，心情隨之上下，進入50後，許多人的理財方式逐漸走向穩健，將更多比重放在支付固定報酬率的固定收益投資。其中，結合了股票與債券性質的「特別股」（Preferred stock）或許是一種不錯的選擇。特別股是什麼？優缺點分別在哪裡？如何篩選適合的投資標的？
50+每天忙著打點工作和家庭，隨著即將進入退休階段，是時候該好好思考如何做好理財規劃，迎接舒適的退休生活。除了常見的不動產、債券、保險，性質介於股票和債券之間的特別股，也是一種值得參考的投資方式。
特別股是什麼？優缺點是？
特別股（Preferred stock）中雖然有個「股」字，但以報酬型態來看，比較像是固定收益證券。一間公司之所以發行特別股，最主要是為了將其作為股東權益的一部分，但又不會因此影響投票權和稀釋掉EPS（Earning per Share，每股盈餘）。而會發行特別股的公司，通常都是發展較成熟、規模較大的企業。
台灣的特別股市場比較小眾，如果放大到全球市場來看，相對於普通股，特別股的第一個優點就是優先配發股利。當公司發行特別股，就會產生「票面利率」，也就是指公司對投資人在未來1年承諾會配發的股息。以優先性來說，如果公司沒有配發特別股股利，普通股的股東也無法拿到任何股利。「這是一種隱性承諾。雖然沒配發股利不算違約，但如果沒有配發，公司未來要再透過特別股融通資金，基本上是不可行的。」富蘭克林華美特別股收益基金經理人余冠廷解釋。
因此在正常狀況中，有賺錢的公司一定會優先配發特別股。不過，由於配發股利在一開始就已經約定好了，因此不管公司賺得多、賺得少，都不影響特別股的配發股利多寡。
此外，當公司一旦遇到破產清算的狀況，公司也會依照順位，先清償特別股股東，如有剩餘再給普通股股東。但相對於債券，特別股的清償順位就比較低了。因此，一般公司如果同時發行債券和特別股，特別股的殖利率通常會比債券再高一些，以補貼風險順位。
「不過，公司倒閉並不是很常看到的事情，更不用說我們在特別股市場看到的發行人，都是一些規模已經非常成熟、規模很大的企業。」余冠廷說：「所以這可說是特別股的優勢。」
如何挑選特別股？兩大指標幫助判斷
既然如此，如何慎選特別股投資標的，避免遇到公司破產風險便非常重要了。余冠廷指出，特別股在全球市場的流動性不好，因此在特殊時期的波動較大。比方說疫情間的2020年2~3月，有些特別股的波動度甚至高於普通股。
不過，像特別股這類固定收益證券，大多數人都是買了之後長期持有，不會拿出來交易，因此，流動性差並不一定表示「東西不好沒人要」。所以，遇到價格下跌時，可以思考是因為流動性不好，還是公司出現了什麼不好的狀況，但投資人還沒注意到。如果單純只是因為流動性差，反而是以低價加碼持有的機會。
